中兴通讯三季报低于预期资产减值12亿 兴证全球基金减仓6888万股摩根下调目标价

时间： 2023-11-01 03:51     浏览量：530

来源：长江商报

全球通信设备市场的龙头厂商中兴通讯（000063.SZ，0763.HK）交出了低于市场预期的三季报。

10月23日晚间，中兴通讯发布三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入893.93亿元，同比下降3.42%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）78.41亿元，同比增长14.97%。

这一业绩水平，是低于市场预期的，而低于市场预期主要体现在三季度。三季度，中兴通讯实现营业收入286.89亿元，同比下降12.38%。

虽然营业收入下降，但前三季度，中兴通讯计提的资产减值准备同比大幅增加44.75%，约为12亿元。

或受三季报业绩影响，10月24日，中兴通讯股价盘中一度大跌逾8%，在港股市场大跌逾10%。摩根大通将其目标价下调至16港元。

二三季度营收连续下降

中兴通讯的经营业绩低于市场预期。

根据三季度报告，2023年前九个月，中兴通讯实现营业收入893.93亿元，较去年同期的925.59亿元减少31.66亿元，同比下降幅度为3.42%；净利润为78.41亿元，较去年同期的68.20亿元增加10.21亿元，同比增长幅度为14.97%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为71.01亿元，同比增加15.50亿元，增长幅度为27.93%。

分季度看，2023年一、二、三季度，中兴通讯实现的营业收入分别为291.43亿元、315.62亿元、286.89亿元，同比变动4.34%、-1.02%、-12.38%。一季度的营业收入增速较慢，二季度转为负增长，三季度则加速下降，下降幅度达到两位数。不过，净利润并未与营业收入走势相同，公司的季度净利润分别为26.42亿元、28.30亿元、23.69亿元，同比增长19.20%、20.46%、5.09%；扣非净利润为24.55亿元、24.55亿元、21.92亿元，同比变动25.71%、38.46%、20.08%。三季度，公司净利润、扣非净利润同比增速较一、二季度有明显放缓。

二、三季度营业收入连降，对于中兴通讯而言，这样的情况还是自2020年以来首次出现。

营业收入下降，为何净利润、扣非净利润反而在增长？

从费用端看，前三季度，中兴通讯的销售费用、管理费用、研发费用分别为69亿元、38.08亿元、190.61亿元，同比变动0.36亿元、-0.94亿元、29.53亿元，除了管理费用有所减少外，其他两项费用均有增加，其中，研发费用增加较多。此外，前三季度的财务费用为-8.87亿元，去年同期为3.04亿元，同比变动-11.91亿元。

显然，财务费用大幅减少，对净利润的影响有较大积极影响。

2023年前三季度，中兴通讯的投资净收益为-7.89亿元，去年同期为11.22亿元，同比减少19.11亿元。公司公允价值变动净收益为亏损1.79亿元，去年同期为亏损11.20亿元，同比减亏9.41亿元。

在资产减值方面，虽然中兴通讯的营业收入同比有所减少，但资产减值反而明显增加。前九个月，公司计提的资产减值准备（含资产减值、信用减值）约为12亿元。其中，应收账款及长期应收款的坏账准备约3.87亿元，存货跌价准备7.61亿元，另外，还对应收款项融资、其他应收款、应收账款保理和长期应收款保理、合同资产、固定资产、无形资产、预付账款、其他非流动资产等计提了减值准备。

去年同期，公司的资产减值准备为8.29亿元，2023年前九个月同比多计提约3.71亿元。

2023年前三季度，中兴通讯的营业总成本为802.03亿元，较去年同期的856.88亿元减少54.85亿元。营业成本减少，是净利润增长的主要因素。

资金提前开始减仓

中兴通讯的经营业绩不及预期，资金则提前开始减仓。

二级市场上，2023年上半年，中兴通讯的表现不错。年初，公司股价为25.86元/股，6月30日股价为45.54元/股，较年初上涨了76.10%，7月3日冲高至46.75元/股后下跌，一路跌跌不休，8月7日，股价上演闪崩跌停。

就在闪崩的当日晚间，中兴通讯集中清理了此前积压的投资者提问，一口气回答了13条提问。其中，针对投资者提问“公司服务器是采用自研操作系统还是采用麒麟、统信等操作系统？”“公司服务器需要用到800g光模块吗？有没有这方面的研发？”中兴通讯回复称，公司服务器可根据客户需求，支持自研操作系统或第三方操作系统。服务器、交换机、光传输、光接入等产品间的连接会使用到光模块，以实现数据的传输和交换。公司当前主要聚焦研究和开发光传输应用市场的中长距光模块产品，应用于公司自身的光传输设备。

此后，中兴通讯股价延续下跌之势，10月12日，收盘价为33.73元/股，到10月24日，连续九个交易日下跌。其中，10月24日，股价早盘小幅冲高后呈现闪崩之势，一度跌逾8%，最终收报26.19元/股，跌幅为6.40%。

目前中兴通讯的股价较2023年7月3日的高点跌去了约43.98%，最新市值为1252.72亿元，较2023年7月3日的高点蒸发了979.59亿元。

中兴通讯在A股、H股两地上市。在H股市场，至10月24日下午3时35分，公司股价为18.20港元/股，跌幅为11.22%。

机构对中兴通讯的看法存在分歧。摩根大通发布报告称，由于市场对中兴即将推出AI服务器的预期升温，以及公司受惠中国GenAI发展，股价2023年以来跑赢恒生指数32%。不过，该行认为美国最新的AI芯片限制可能会限制中国GenAI市场。与此同时，中兴通讯第三季度业绩令市场失望，营收不及预期，可能是受各业务线业绩低迷的影响。其将中兴通讯的目标价由30港元下调至16港元，评级由“增持”降至“减持”。

不过，国内券商中，华泰证券维持中兴通讯的买入评级，目标价下调至27.88港元。招商证券给予强烈推荐评级，华西证券维持增持评级。国联证券给予的最高目标价调低至29.12元，中金公司的目标价为40元。

三季度，已经有资金减仓中兴通讯。其中，社保基金减持157.16万股股份，基本养老保险基金802组合减持495.59万股股份，基本养老保险基金一五零一二组合持仓没变。减持最多的是兴证全球基金公司，其减持6888.54万股股份，此外，华夏基金公司和银华基金公司均减持了超千万股。